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东吴证券:给予威迈斯买入评级,目标价位46.6元

发布日期:2024-02-25 04:42    点击次数:120

东吴证券股份有限公司曾朵红,阮巧燕,黄细里近期对威迈斯进行研究并发布了研究报告《2023年业绩快报点评:业绩符合预期,800V+海外占比持续提升》,本报告对威迈斯给出买入评级,认为其目标价位为46.60元,当前股价为32.1元,预期上涨幅度为45.17%。

威迈斯(688612)

事件:公司发布业绩快报,23年实现收入55.2亿元,同增44%,实现归母5.01亿元,同增70%,实现扣非4.76亿元,同增77%。其中Q4收入19.3亿元,同环增51%/44%,归母2.13亿元,同环增167%/179%,扣非2.11亿元,环增185%,业绩符合市场预期。

国内客户年末冲量、Q4产能利用率提升。公司Q4出货预计70-80万套,环增40%,主要系上汽、吉利、理想、长安等客户表现亮眼,23年出货预计200万套左右,同增40-50%。产能方面,芜湖-花津工厂23年7月已投产,Q4新产能爬坡完成,23年底总产能达400万台,公司持续开拓广汽、雷诺、大众、丰田等国内外客户,24年出货预计270万套,同增30-40%,市占率有望进一步提升。

产品结构持续优化、盈利水平维持稳定。公司Q4毛利率预计20%+,环增2pct,主要系产能利用率提升,23年毛利率预计近20%,同比持平。价格端看,24年车企竞争加剧,车载电源降价约5%,但随着公司产品结构优化,国内推出第四代产品(大幅降本),800V产品(+500元)、海外11kw产品(+1000元)的进一步放量,产品均价预计维持2400元左右。盈利端看,随着igbt等原材料的降价,叠加产能利用率的提升,公司24年盈利水平稳定,净利率预计维持10%+。

盈利预测与投资评级:由于吉利、上汽等客户销量表现亮眼,我们上修公司23-25年归母净利润5.0/7.0/8.5亿元(原预期5.1/6.3/7.8亿元),同增70%/40%/21%,对应PE26/19/15倍,考虑到公司800V产品放量,海外占比持续提升,给予24年28倍PE,对应目标价46.6元,维持“买入”评级。

风险提示:技术迭代风险,市场竞争风险,原材料价格波动风险。

该股最近90天内共有7家机构给出评级,买入评级6家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为47.48。

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